Bitcoin retombe sous 80 000 $ : l'euphorie (Fear & Greed 74) monte au niveau d'octobre, Jackson Hole décidera

Le rally du bitcoin est-il à l’épreuve de la Fed ? C’est la question qui agite les marchés ce mercredi 26 août, au lendemain d’un pic historique à plus de 81 000 $ — franchi lundi 25 août, selon les données compilées par InteractiveCrypto — puis d’un repli à 78 515 $ (environ -0,5 % sur 24 heures). Le calendrier macro se referme sur le marché crypto : l’indice PCE de juillet, la mesure d’inflation préférée de la Réserve fédérale, a été publié ce matin, et le président de la Fed, Kevin Warsh, prononcera vendredi son premier grand discours depuis sa prise de fonction, en clôture du symposium économique de Jackson Hole.

Trois signaux, en apparence contradictoires, se télescopent : une inflation qui refuse de retomber, une euphorie des traders qui rejoue les prémices du krach d’octobre 2025, et des marchés de prédiction qui, eux, ne croient déjà plus au maintien au-dessus de 80 000 $.

PCE de juillet : l’inflation reste collante, la Fed coincée

Le département du Commerce a publié ce mercredi 26 août les données de revenus et dépenses des ménages de juillet, dont l’indice PCE. Le constat, selon les chiffres rapportés par Yahoo Finance : l’indice PCE global progresse de 3,7 % en glissement annuel, soit 0,1 point au-dessus du consensus, tandis que le PCE core — hors alimentation et énergie — ressort à 3,3 %, conforme aux attentes.

Le message est double. D’un côté, l’inflation sous-jacente est stable et conforme : rien, dans ces chiffres, ne justifie une panique. De l’autre, la décrue est à l’arrêt : à 3,3 % en rythme annuel, le PCE core reste très au-dessus de la cible de 2 % de la Fed, et l’inflation globale accélère même légèrement par rapport aux attentes. La réaction des marchés obligataires en dit long : les rendements du Trésor sont restés « globalement stables » après la publication, rapportait CNBC, signe que les investisseurs n’en attendaient pas moins — ni plus.

Surtout, les ménages américains commencent à serrer la ceinture : CNN souligne que les dépenses de consommation ont ralenti en juillet, dans un contexte de prix toujours élevés. Pour la Fed, c’est l’équation classique : une économie qui ralentit, une inflation qui ne descend pas. Les marchés financiers, eux, voient une porte de sortie : une baisse des taux qui pourrait intervenir plus tôt que prévu si l’activité se dégrade — ce qui, mécaniquement, serait plutôt favorable aux actifs risqués comme le bitcoin.

Vendredi, Warsh prend la parole : le premier test du « debasement trade »

Le rendez-vous décisif est vendredi. Le symposium de Jackson Hole, organisé par la Fed de Kansas City, se tient du 27 au 29 août dans le Wyoming, et le calendrier officiel de la Réserve fédérale confirme : Kevin Warsh prononcera son keynote à 12 h 45 (heure de l’Est), soit 18 h 45 à Paris. C’est son premier grand discours de politique monétaire depuis sa nomination à la tête de la Fed.

L’enjeu dépasse la simple communication. Le rally du bitcoin de la semaine dernière — de la mi-60 000 $ à plus de 81 000 $ entre le 19 et le 25 août — repose largement sur le fameux « debasement trade » : le pari que la monnaie de réserve mondiale se dilue, poussé par le Trésor américain, qui a annoncé le 19 août doubler ses rachats d’obligations longues, et par un dollar affaibli. L’or a profité du même mouvement, atteignant 4 661 $. Si Warsh apparaît déterminé à lutter contre l’inflation — et sa réputation de faucon le précède —, le dollar pourrait se redresser et fragiliser ce pari. CNBC rapportait dès mardi que les marchés redoutent précisément un sell-off sur le dollar et les obligations à l’issue du discours. Pour le bitcoin, qui s’échange au-dessus de 78 000 $, c’est le test de résistance le plus direct depuis le début du rally.

L’euphorie est de retour : le Fear & Greed au niveau d’octobre

Pendant que le cours retombe, le thermomètre du sentiment de marché, lui, surchauffe. L’indice de peur et de cupidité crypto (Fear & Greed), calculé à partir de la volatilité, du volume, des réseaux sociaux et du momentum, est passé de 27 à 74 en moins de deux semaines — du jamais-vu depuis le 5 octobre 2025, rapporte BeInCrypto. Or ce niveau a une histoire : le 5 octobre 2025, l’indice affichait 74 à la veille du sommet historique du bitcoin ; cinq jours plus tard, le 10 octobre 2025, le marché connaissait la plus grande purge de son histoire, avec environ 19,3 milliards de dollars de positions à effet de levier liquidées en une seule journée, selon les analyses de CoinGecko et du cabinet FTI Consulting.

Le parallèle mérite d’être nuancé : les circonstances de 2025 — une annonce surprise de droits de douane américains sur les technologies chinoises — n’ont rien à voir avec le contexte actuel. Mais la vélocité du retour de l’euphorie est en soi un signal de fragilité : un marché qui passe de la peur à la cupidité en deux semaines est un marché où le levier s’est reconstitué vite. Les données de liquidations le confirment : plus de 7 milliards de dollars de positions shorts ont été liquidés la semaine dernière, dont 645 millions rien que lundi, selon InteractiveCrypto — l’effet de souffle qui a propulsé le cours au-dessus de 80 000 $. Signe que les traders eux-mêmes doutent : l’indice est déjà redescendu à 65 ce mardi, selon BeInCrypto, comme si le marché sentait le sommet derrière lui.

Les marchés de prédiction douchent les 80 000 $

Les marchés de prédiction, qui ont vu juste sur l’essentiel de la trajectoire du mois, envoient un message cohérent avec ce repli : la probabilité d’un bitcoin au-dessus de 80 000 $ jeudi 27 août est tombée de 34 % à moins de 9 % en 24 heures, et celle d’un maintien au-dessus de 78 000 $ de 67 % à 51 %. En clair : le consensus des parieurs, souvent un bon thermomètre du sentiment, anticipe une consolidation sous les 80 000 $ plutôt qu’une poursuite de l’euphorie. Ces probabilités restent des estimations subjectives, mais leur brutalité traduit la nervosité réelle des opérateurs.

La tendance de fond reste haussière, le court terme fragile

Faut-il pour autant enterrer le rally ? Les éléments de soutien structurel demeurent : les rachats d’obligations du Trésor doivent monter en puissance à partir du 9 septembre, les ETF bitcoin américains ont enregistré la semaine dernière leur meilleure performance depuis octobre 2025, et les analystes de Bernstein, cités mercredi, maintiennent une cible de 150 000 $ d’ici mi-2027 — au-delà du record actuel. Du côté réglementaire, la SEC a par ailleurs soumis à la Maison Blanche une proposition encadrant la détention d’actifs crypto par les conseillers en investissement, un signal de normalisation qui s’ajoute aux discussions sur le CLARITY Act, dont le vote au Sénat est attendu autour du 15 septembre.

Pour l’épargnant européen, l’enjeu de vendredi est simple à formuler : le prix du bitcoin, de l’or et du dollar se jouera en grande partie dans le discours de 45 minutes de Kevin Warsh. Un ton accommodant sur la croissance et l’emploi pourrait relancer l’appétit pour le risque ; un ton résolument anti-inflation pourrait raviver le dollar et casser la dynamique. La volatilité, en tout cas, est garantie — et les deux dernières semaines ont montré qu’elle peut jouer dans les deux sens, très vite.